La crisis financiera golpea a España
Casi un millón de partícipes españoles se encuentran atrapados en fondos
conservadores. Algunos fondos invertidos en activos considerados sin riesgo han perdido más de un 5% en
el último mes, un lastre que les obliga a dar 2007 por perdido. La capacidad de reacción de los gestores
es casi nula.
13/8/2007
Casi un millón de los partícipes más conservadores, los que menos riesgo están dispuestos a asumir
cuando se trata de su dinero, están metidos en un problema.
Los fondos monetarios dinámicos (con algo más de dos años de historia en España) y muchos productos que
utilizan estrategias de gestión con la metodología de control de riesgo conocida como VAR (valor en
riesgo o Value At Risk, en inglés) han registrado pérdidas importantes entre julio y agosto como
consecuencia de la crisis de liquidez desatada en los mercados de crédito.
Estas categorías agrupan algunos de los fondos que más dinero han captado en España en los últimos dos
años. Sólo los monetarios dinámicos (fondos que intentan batir a los monetarios tradicionales sin
pasar el límite de un 2% de volatilidad en sus carteras) acumulan un patrimonio de 12.114 millones de
euros. Los partícipes buscan inversiones “seguras” con la posibilidad de mejorar algo los resultados
obtenidos por los monetarios tradicionales. Pero al final, el resultado puede ser decepcionante.
El Parvest Dynamic ABS, que perdía un 3,75% en el mes hasta que el pasado jueves BNP Paribas decidió
suspender el cálculo de su valor liquidativo y paralizar los reembolsos, y el DWS ABS Fund, que ha
visto salir 1.000 millones de euros de su patrimonio en sólo diez días, forman parte de los
damnificados de estas categorías conservadoras. Asimismo, el Oddo Cash Arbitrages, de la gestora
francesa Oddo Asset Management, perdió más de un 6% en julio.
Los expertos creen que los malos resultados pueden seguir llegando en las próximas semanas. Las grandes
caídas se han dado sobre todo en fondos que invierten en titulizaciones hipotecarias (que también forman
parte de las carteras de muchos fondos de fondos españoles), pero los problemas se extienden hacia
otros activos, como los bonos de alta rentabilidad. “El sufrimiento se extiende. El mercado no ha hecho
diferencias ni por calidad crediticia, ni por antigüedad de las emisiones. Ha caído todo, pero pensamos
que se va a recuperar”, dicen los analistas de Allfunds.
Aunque los mercados reboten, muchos partícipes de los fondos de gestión dinámica pueden decir ya adiós
a cualquier posibilidad de recuperación en 2007. Sus fondos, que cuentan con una estricta política de
control de riesgos, han consumido ya toda la volatilidad que son capaces de asumir en el año.
Eso significa que los gestores sólo pueden buscar refugio en liquidez y sentarse a esperar que llegue
2008. “Recuperar una pérdida mensual del 5% en un monetario es prácticamente imposible. Además,
estos fondos cobran unas comisiones más altas que las de los monetarios tradicionales”, señala José
María Luna, director de análisis de Profim, una firma de asesores financieros independientes.
Los fondos de gestión dinámica más conservadores posiblemente ya no vuelvan a registrar caídas en el
resto del año, pero difícilmente
los partícipes de muchos de estos productos podrán conseguir rentabilidades superiores a la de los
fondos convencionales, por no hablar de los resultados que ofrecen las letras o los depósitos.
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