El BCE aumenta sus inyecciones de liquidez
por la subida del euribor
El hambre se ha encontrado de nuevo con las ganas de comer. La escalada del euribor ha obligado al
Banco Central Europeo a incrementar sus inyecciones semanales de liquidez, a la vez que los bancos
se muestran dispuestos a pagar cada vez más por ese efectivo.
26/03/2008
El recrudecimiento de la crisis financiera tras el fiasco de Bear Stearns, las festividades de
Semana Santa y la cercanía del fin de trimestre han agudizado las tensiones en el mercado
interbancario, lo que ha llevado al euribor a tres y doce meses a máximos desde el 27 de
diciembre y el 2 de enero pasados, respectivamente.
De este modo, el BCE ha adjudicado hoy a los bancos 216.000 millones de euros, 50.000
millones por encima de los 166.000 millones en los que la institución había fijado las
necesidades ordinarias del sistema. Las entidades financieras de la eurozona, por su
parte, han mostrado su avidez de efectivo al solicitar más de 300.000 millones de euros,
86.000 millones más que los adjudicados finalmente, y por los que han pagado el mayor tipo
de interés en seis meses.
En total, más de 300 entidades han solicitado 302.500 millones de euros. Los 216.000
millones que finalmente se han adjudicado han sido colocados a un tipo marginal –mínimo
admitido por el BCE- del 4,23% y a un tipo medio del 4,28%, máximos desde septiembre de
2007. El préstamo, que los bancos han tenido que respaldar con colaterales de alta calidad
crediticia (habitualmente ráting AAA en el caso de las titulizaciones hipotecarias), vence
a los siete días. La medida se une a la inyección extraordinaria de 15.000 millones de euros
adjudicada el jueves pasado y que vencía hoy mismo.
“El importe adjudicado ha sido bastante mayor que el esperado”, asegura José Luis Martínez
Campuzano, estratega del banco Citi en España, que no duda en calificar de “inquietante”
el resurgimiento de las tensiones del mercado interbancario.
Esta batería de intervenciones del BCE pretende poner freno a la
escalada del euribor, que se
ha disparado en las últimas semanas en todos sus tramos. El índice, que mide el tipo de interés
al que las entidades financieras se prestan dinero entre sí, se ha situado hoy en el 4,699%
en el plazo a tres meses. El euribor a doce meses, a cuya media mensual se referencian la
mayoría de hipotecas españolas, ha alcanzado el 4,712%, máximo desde el 2 de enero de 2008.
De momento, la media mensual de marzo se sitúa en el 4,562%, muy por encima del 4,362% de
febrero.
En un mercado que funcionara con normalidad, el tipo del euribor a tres meses debería situarse
a pocas décimas porcentuales del precio oficial del dinero de la eurozona, actualmente en el 4%.
Los 50.000 millones extra adjudicados hoy por el BCE, que llegarán mañana a las arcas de
los bancos, es muy superior a las que viene haciendo el BCE a estas alturas del periodo
de mantenimiento de reservas, periodo de aproximadamente un mes en el que los bancos
están obligados a depositar un mínimo de efectivo en las cuentas del BCE.
Desde el comienzo de la crisis la institución ha tratado de inundar el mercado de liquidez
al principio del periodo mensual de mantenimiento de reservas, para ir reduciendo la
dosis a medida que éste avanzaba. Por ello, en condiciones normales, el BCE debería
haber inyectado una dosis de liquidez extraordinaria inferior a los 25.000 millones
adjudicados el pasado martes, pero el reciente repunte del
euribor ha obligado a
todo lo contrario.
Este resurgimiento de las tensiones del mercado interbancario, que encarecen las hipotecas y
los créditos a tipo de interés variable, se debe al recrudecimiento de la crisis financiera
internacional y a la proximidad del fin del primer trimestre del año. La desintegración
bursátil del quinto mayor banco de inversión estadounidense, Bear Stearns, ha sembrado
el temor en las entidades financieras de ambos lados del Atlántico. La caída del gigante
bancario insta a los bancos a conservar su efectivo, en lugar de incentivar su préstamo
a otras entidades. Éstas, en un futuro, podrían ser el siguiente Bear Stearns o bien
sufrir las consecuencias de su colapso.
Por otra parte, tampoco han ayudado ni los días festivos de Semana Santa, en el que los
mercados de capitales han permanecido cerrados, ni la proximidad del final del trimestre,
en el que algunos bancos necesitan liquidez para cuadrar sus estados financieros.
La dimensión global de este problema ha generado tensiones en los mercados
monetarios del resto de grandes divisas. En el caso del dólar, el Libor a tres
meses se encuentra en el 2,655%, bien por encima del tipo de interés oficial
del 2,25% y, sobre todo, muy lejos del 1,75% al que se espera estén los tipos
estadounidenses dentro de un mes.
El Libor en dólares a doce meses se encuentra en el 2,549%. En el caso de la libra esterlina,
el Libor a tres meses ha cerrado hoy en el 5,995% y el de doce meses a 5,8350%, muy por encima
del precio oficial del dinero fijado por el Banco de Inglaterra, en el 5,25%.
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